USDA供需报告暗示大豆涨势即将受阻

　 11月10日美国农业部公布了11月供需预测报告，从对美国大豆单产、库存及南美大豆总产量上调的幅度来看，超出了市场的预期，而世界大豆的库存也继续恢复中，报告的数据对市场的利空程度超出预期，虽然价格并未有太疲弱的反应，但这样的数据压力迟早要表现在盘面上。我们来对数据进行详尽的分析：

　　美国大豆单产和总产水平超预期创出历史新高：

　　数据公布之前，分析师平均预期美豆单产将仅小幅上调至42.7蒲式耳/英亩，主要原因是市场担忧美国出现的霜冻和雨水天气延误了收割，尤其11 月上旬在三角洲地带的降雨使得市场普遍预计大豆的质量得到破坏。但事实并非如此，最终的数据显示美豆单产达到了历史新高43.3蒲式耳/英亩。在如此高的单产水平下，美豆总产也创出历史新高，达到了9000万吨以上的水平。由此看来，对于美豆收割受天气延误的炒作应该完结，市场不久将会重新回到宽松的基本面上来。

　　南美产量继续上调帮助世界大豆库存恢复：

　　本月报告显示，2009/2010年度阿根廷大豆产量较2008/2009年度的3200万吨大幅上调到了5300万吨，这个数字也较上月报告上调了50万吨。2009/2010年度巴西大豆的产量上调到6300万吨，相比之下2008/2009年度的产量仅为5700万吨，上月的数据为 6200万吨。巴西和阿根廷这两大产国目前正处于播种初期，产量预估的恢复帮助世界大豆的结转库存从08/09年度较低的水平大幅的提高，目前对气候有进入厄尔尼诺的预期，那样的话将给南半球带来充沛的雨水，更有助于南美产量的提升，或许在明年3、4月份南美开始收割之前，美国农业部报告将继续上调南美的产量，那么在美豆已经出现大丰收的情况下，世界大豆的库存将继续恢复。而我们跟踪了世界豆油棕榄油和菜籽油三大油脂品种的年度结转库存数据，进行汇总发现，本月农业部报告调整之后，世界三大主要植物油的库存水平恢复到了历史最高的水平，这个也是后期值得注意的一个利空的压力。

　　中国大豆库存庞大，后期有待新措施实施腾出库容

　　根据USDA的11月供需报告显示，我国大豆库存2009/2010年度结转库存由上个月的814万吨上调到了888万吨。我国大量进口大豆（最新数据已高达4050万吨）和国储的提价收购造成了最近两个年度大豆库存的恢复。从7月23日开始，我国共进行了16次临储大豆的拍卖，总共计划拍卖 751.06万吨,实际成交仅11.3858万吨，平均成交率为1.46%，拍卖效果非常差。在新豆即将上市时，临储库存还有700万吨有待消化。陈豆占据库存，势必会甩陈豆迎接新豆的收储，大豆价格将受到一定的打压。

　　11月9日在哈尔滨召开油厂补贴座谈会，前期国储转地储195万吨大豆指标确认完毕，其中黑龙江150万吨，内蒙15万吨，吉林25万吨，辽宁 5万吨，目前吉林部分指标已经有企业开始使用，而黑龙江各油厂在本周可陆续提库，共计47家企业获得补贴资格。目前黑龙江油厂已经开始纷纷下调报价，等待使用国储豆榨油。

　　我们从上面的分析可以看出，11月月度供需报告无论对美国、南美还是中国，数据都比较利空，暗示出供需面宽松的格局在持续。目前美豆和连豆都在抵抗这份报告的利空，主要利用的题材就是美元的疲弱和原油的走强，但是一旦市场将目光转向南美的播种和中国的抛储等方面，基本面的利空将重新占居主动，因此这份报告给我们传递出来的信息就是：大豆涨势即将受阻，将再次回调去寻找震荡区间的下沿。